桂枝香金陵怀古下阕转入怀古，揭露六朝统治阶级“繁华竟逐”的腐朽生活，对六朝兴亡发出意味深长的感叹。

用“念往昔”三字拉开了时空的反差，指出六朝的统治者竞相过着奢侈荒淫的生活，以致像陈后主那样，敌军已兵临城下，他还拥着一群嫔妃在寻欢作乐。最后六朝君主就像走马灯似地一个接一个地国破家亡，悲恨相继不断。对此作者发出了深深的感叹：千古以来人们登高凭吊，不过都是空发兴亡感慨，六朝旧事随着东逝的江水是一去不复返了，剩下的只有几缕寒烟和一片绿色的衰草。